Salvador Valdés expuso en la FAE UDP alternativas para las Carteras de Referencia de fondos de pensiones
03 / 06 / 2026
La Facultad de Administración y Economía de la Universidad Diego Portales realizó el seminario “Carteras de Referencia para los Fondos de Pensiones: Alternativas”, instancia que reunió a académicos, investigadores y estudiantes para analizar uno de los desafíos más relevantes en materia previsional: el diseño de mecanismos de evaluación para la gestión de inversiones de los fondos de pensiones.
La actividad, desarrollada el viernes 29 de mayo, contó con la exposición de Salvador Valdés, Ph.D. en Economía del Massachusetts Institute of Technology (MIT) y especialista en economía previsional. Entre los asistentes estuvieron el decano de la FAE, Mauricio Villena; la directora del Departamento de Economía, Marcela Perticará; académicos y académicas de la facultad; y estudiantes del Doctorado en Ciencias de la Administración.
Durante su presentación, Valdés comenzó explicando el concepto de fondos generacionales, tema especialmente relevante considerando la futura transición desde el actual sistema de multifondos hacia este nuevo esquema. En ese contexto, precisó las diferencias entre una cartera efectiva —que corresponde al conjunto de inversiones que posee un fondo— y una cartera de referencia (CR), entendida como una cartera teórica cuya rentabilidad sirve como parámetro para evaluar el desempeño de los gestores de inversión.
El economista destacó que el diseño de estas carteras ha adquirido creciente importancia en el marco de las reformas previsionales que se discuten tanto en Chile como en otros países. A partir de ello, analizó los cuatro objetivos fundamentales que debiera cumplir una propuesta de cartera de referencia y presentó las tres alternativas prácticas más utilizadas: la referencia de pares (peer benchmark), las carteras definidas por una institucionalidad pública y las carteras autodefinidas por los propios gestores de inversión.
Asimismo, expuso evidencia empírica proveniente de países desarrollados sobre los resultados obtenidos mediante esquemas de autoevaluación, examinando los incentivos generados por este tipo de modelos y evaluando sus fortalezas y limitaciones. En particular, abordó una alternativa híbrida que combina la autoevaluación de los gestores con mecanismos de supervisión pública.
En la segunda parte de la exposición, Valdés presentó otras dos variantes híbridas. La primera considera una combinación entre institucionalidad pública y propuestas elaboradas por las AFP, sin incorporar autoevaluación; mientras que la segunda integra una institucionalidad pública con sistemas de referencia de pares. En ambos casos, destacó la importancia de contar con mecanismos adecuados de supervisión y evaluación para proteger los intereses de los afiliados.
Finalmente, el académico abordó el fenómeno conocido como front running o arbitraje por adelantamiento, práctica que puede provocar distorsiones en los mercados cuando existen señales anticipadas respecto de cambios en las carteras de inversión. En este ámbito, analizó posibles medidas orientadas a reducir estos riesgos y fortalecer el funcionamiento del sistema.
La actividad permitió generar un espacio de reflexión y discusión académica sobre el futuro de la seguridad social y la administración de fondos previsionales, contribuyendo al análisis de propuestas que buscan mejorar la evaluación y gestión de las inversiones en beneficio de los afiliados.
